在2023中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)展望交流會(huì)上，高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從今年的3.0%增至明年的4.5%，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自消費(fèi)。高盛維持中國(guó)在明年二季度放開疫情防控的判斷。

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津預(yù)計(jì)到明年年底，滬深300指數(shù)將升至4500點(diǎn)，較當(dāng)前水平有16%的上行空間。板塊方面，疫情放松將拉動(dòng)消費(fèi)板塊，利好旅游、餐飲、娛樂(lè)、航空等行業(yè)。由于利好政策的出臺(tái)，高盛將房地產(chǎn)板塊股票從低配調(diào)至中性。

在亞洲市場(chǎng)，高盛未來(lái)3-6個(gè)月相對(duì)看好4個(gè)市場(chǎng)，分別是中國(guó)A股、中國(guó)海外上市的中概股、韓國(guó)和新加坡。高盛對(duì)A股和港股維持高配，認(rèn)為A股中長(zhǎng)期會(huì)跑贏港股。

【資料圖】

從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，高盛認(rèn)為明年主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速會(huì)放緩，歐洲大概率會(huì)進(jìn)入衰退狀態(tài)，而中國(guó)會(huì)跑贏全球主要經(jīng)濟(jì)體。此外，中國(guó)的通脹可控，而歐美的通脹仍然維持高位。

明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望增至4.5%

高盛當(dāng)前觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年12月份有望加息50個(gè)基點(diǎn)，本輪加息將到明年二季度結(jié)束，聯(lián)邦基金利率終值有望在5%-5.2%區(qū)間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年大概率軟著陸，經(jīng)濟(jì)增速有望在1%左右。

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津?qū)γ髂昴甑讟?biāo)普500指數(shù)的判斷是4000點(diǎn)位，理由是即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年避免進(jìn)入衰退，但美國(guó)企業(yè)EPS（每股收益）的同比增長(zhǎng)率幾乎為零，當(dāng)前估值約為17.6倍，處于歷史高位，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比并不理想。

對(duì)于中國(guó)GDP增速，高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝表示，“預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從今年的3.0%增長(zhǎng)至明年的4.5%，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自消費(fèi)。出口會(huì)同比下行，從8.5%的出口增長(zhǎng)下修到-2%；投資增速?gòu)?.5%下降至3%，小幅放緩；居民消費(fèi)將從今年的1%增至明年的7%，這基于高盛對(duì)中國(guó)疫情逐漸放開的預(yù)測(cè)?！?/p>

過(guò)去一段時(shí)間，高盛認(rèn)為，明年二季度中國(guó)會(huì)有相對(duì)安全的疫情放開動(dòng)作，目前仍然維持這一判斷。

假如明年4月份疫情正式放開后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否快速?gòu)?fù)蘇？對(duì)此，閃輝表示，“參照韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港這三個(gè)地區(qū)，開放后的第一個(gè)季度私人部門的消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；第二季度有明顯反彈。如果中國(guó)疫情防控在明年4月份開放的預(yù)測(cè)是正確的，那么，第二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)明顯提升，下半年消費(fèi)才有望反彈。因此，明年全年中國(guó)GDP增速有望達(dá)到4.5%，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)?！?/p>

看好A股和港股

對(duì)于亞太區(qū)股票市場(chǎng)，高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津給出了判斷，未來(lái)3-6個(gè)月相對(duì)看好4個(gè)市場(chǎng)，分別是中國(guó)A股、中國(guó)海外上市的中概股、韓國(guó)和新加坡。

劉勁津表示，“我們把韓國(guó)市場(chǎng)從中性調(diào)到高配，因?yàn)轫n國(guó)的股票估值非常低，明年年中半導(dǎo)體周期也會(huì)好轉(zhuǎn)。此外，我們維持對(duì)新加坡的高配。低配方面，我們將東南亞的泰國(guó)、馬來(lái)西亞從中性調(diào)到低配，他們過(guò)去一年表現(xiàn)不錯(cuò)，但明年北亞市場(chǎng)會(huì)跑贏東南亞市場(chǎng)?！?/p>

對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)了三個(gè)相對(duì)重要的利好因素。一是中國(guó)疫情防控政策的放開預(yù)期；二是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策轉(zhuǎn)向相對(duì)支持，這是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊的重要變化。此外，過(guò)去2年多時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利水平基本下降了50%，幾乎觸及底部，有望好轉(zhuǎn)；三是，在美上市的中概股退市風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)顯著緩和，市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂也在大幅降低。

劉勁津認(rèn)為，截至9月，海外主動(dòng)型投資人在中國(guó)股票的配置低于中國(guó)股票在不同指數(shù)的權(quán)重。根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金配置中國(guó)股票的峰值是在2021年初，約有15%的資產(chǎn)投資于A股、港股和ADR，當(dāng)前配置比例已降至8%左右，倉(cāng)位下降了近50%?！安徽撌侵鲃?dòng)型投資者還是對(duì)沖型投資者，我們認(rèn)為倉(cāng)位都是偏低的。近期很多中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行回購(gòu)，A股、港股和ADR都呈現(xiàn)了這種趨勢(shì)，值得格外關(guān)注?！?/p>

從流動(dòng)性角度來(lái)看，流動(dòng)性未來(lái)將逐步好轉(zhuǎn)。劉勁津認(rèn)為，“明年伴隨著一些股票納入滬港通，南下資金的總量有望從今年的460億美元左右提升至500多億美元。北上資金今年相對(duì)疲軟，目前僅有50億美元的凈流入，預(yù)計(jì)明年回到正常水平，大約是300多億美元?！?/p>

對(duì)于海外投資者拋售中國(guó)股票的空間，劉勁津分析道，中國(guó)股票市場(chǎng)的總量大約是14萬(wàn)億美元，其中1萬(wàn)億美元是由海外投資者持有，1萬(wàn)億里有6000多億美元是由美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持有，倉(cāng)位進(jìn)一步賣出的空間并不大，風(fēng)險(xiǎn)可控。

基于對(duì)不同行業(yè)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)，高盛推斷明年中國(guó)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)大約為8%左右。而市場(chǎng)認(rèn)為這一數(shù)據(jù)有望達(dá)到10%。

高盛對(duì)A股和港股維持高配，認(rèn)為A股中長(zhǎng)期會(huì)跑贏港股。高盛預(yù)計(jì)到明年年底，MSCI中國(guó)指數(shù)有望增至70點(diǎn)，滬深300升至4500點(diǎn)，較當(dāng)前水平有16%的上行空間。

中長(zhǎng)線來(lái)看，工信部曾經(jīng)挑選了9000多家小巨人作為國(guó)家發(fā)展的重心，其中超過(guò)700家企業(yè)在A股上市。這700家企業(yè)中，盈利增長(zhǎng)、企業(yè)治理、研發(fā)投入較優(yōu)秀的企業(yè)將是海外投資人長(zhǎng)期看好的目標(biāo)。

從行業(yè)配置來(lái)看，高盛認(rèn)為，疫情放松將拉動(dòng)消費(fèi)板塊，利好旅游、餐飲、娛樂(lè)、航空等行業(yè)。高盛將消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)藥服務(wù)從中性調(diào)至高配，對(duì)網(wǎng)上零售、消費(fèi)品維持高配。

高盛對(duì)于房地產(chǎn)的觀點(diǎn)進(jìn)行了調(diào)整。當(dāng)前政策出臺(tái)后，房地產(chǎn)尾部風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，因此把房地產(chǎn)板塊股票從低配調(diào)至中性。此外，科技硬件（包括手機(jī)、電腦）供應(yīng)鏈明年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)困難，高盛將其從中性調(diào)至低配。

關(guān)鍵詞 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 股票市場(chǎng) 萬(wàn)億美元