即將步入年中，萬得全A指數呈現的“M”型走勢印證著今年以來A股市場的震蕩行情，伴隨著國內經濟復蘇穩(wěn)步推進，各板塊輪動加快。作為市場最重要的一類參與群體，A股投資者們今年以來感受如何？對未來市場走向又有著怎樣的預期與期待？

長江商學院日前發(fā)布的2023年第一季度《投資者情緒調查報告》（以下簡稱《報告》）顯示，來自全國13個重點城市的1000位普通投資者與500位金融從業(yè)人員中，超七成受訪者認為A股會上漲，相應的，投資者對股票和股票型基金的投資意愿大幅提高。同時，投資者對經濟增長預期略高于當前國內經濟實際表現。

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有分析人士表示，當前經濟修復結構分化凸顯，需求仍較為疲弱，內生動力不足，仍需政策加力呵護，隨著后續(xù)貨幣、財政、產業(yè)及區(qū)域發(fā)展等政策持續(xù)協(xié)調發(fā)力，投資者預期將變?yōu)楝F實，中國經濟全面復蘇值得期待。

超九成受訪者認為當前A股價格基本合理

《報告》調查結果顯示，與2022年10月份相比，本期受訪者對A股的預期明顯提高，約74.3%的受訪者認為A股會上漲，比上期提高10.2個百分點。同時，愿意投資股票、股票型基金的投資者凈增加人數占比為63.3%，比上期提高21.7個百分點；愿意投資銀行理財以及穩(wěn)健型基金的凈增加人數占比為 66.4%，比上期下降11.9個百分點。

“本期投資者對A股未來一年的預期回報率為2.9%，這一數據是從2018年至今最高的一期，也顯示出資本市場在過去幾年對回報率一直比較悲觀?！遍L江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁坦言，與銀行儲蓄、理財等3%至4%的回報率相比，股市風險更高，因此2.9%的預期回報率并不高。

同時，近一段時間，A股市場持續(xù)調整，《報告》顯示，超九成受訪投資者認為當前A股價格基本合理甚至偏低。

中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索在最新發(fā)布的一篇研報中也表示，市場指數的快速回落已經令部分指標初步提示A股偏底部特征。如滬深300指數前向市盈率處于歷史偏低位，股權風險溢價上升至均值上方0.8倍標準差的位置，表明當前投資者風險偏好較低；近期兩市日成交額均在8000億元以下，按自由流通市值對應換手率已進入A股歷史偏底部區(qū)域。

中信建投證券策略首席分析師陳果也認為，A股已經進入底部區(qū)域，當前權益資產配置性價比高，多數行業(yè)板塊均回到低位，在充沛的宏觀流動性與資產荒環(huán)境下，或有大量資金流入A股為市場提供底部支撐。

多家機構認為市場調整或步入尾聲

5月以來，A股市場整體回調趨勢明顯。不過多家券商研究機構認為，基于對政策面、基本面、市場面分析，市場階段性調整或已步入尾聲。

在海通證券首席策略分析師荀玉根看來，近期市場調整背后的核心因素是經濟復蘇仍有不確定因素，目前是底部第一波上漲后的休整。二季度以來，經濟修復斜率放緩，若政策在擴大內需、穩(wěn)定外貿等各方面給予更大力度支持，將加快經濟修復步伐，基本面復蘇有望驅動市場更加穩(wěn)健上漲。

“自今年4月18日以來，在經濟數據修復環(huán)比動能不及預期、外資階段性流出、熱門板塊回調活躍資金暫時停止流入等三重作用的影響下，A股出現明顯調整。但是到了近期，上述三個原因都迎來了轉機?！本唧w而言，招商證券策略首席分析師張夏分析稱，一是4月工業(yè)企業(yè)盈利盡管增速仍承壓，但積極因素也在逐漸顯現，整體盈利有望逐漸改善；二是美國債務上限和銀行業(yè)隱憂，使美債收益率和美元指數持續(xù)走強的壓力將會緩解；三是本輪圍繞語言大模型的人工智能創(chuàng)新產業(yè)趨勢仍在，ETF持續(xù)大幅流入也對資金面帶來重要支撐。

從上市公司基本面狀況來看，《報告》顯示，2023年一季度，我國非金融類A股上市公司營業(yè)收入扣除通脹后同比增長12.2%，不過盈利能力仍處于負增長區(qū)間。

對此，陳果表示，一季度經濟及企業(yè)景氣相較2022年四季度回升，盈利增速大概率為全年底部，低基數下預計二季度將明顯改善，下半年修復斜率有望加大。

市場向好關鍵在于穩(wěn)預期、提信心

經濟預期修復、政策及時性和有效性的預期修復是A股市場延續(xù)向好態(tài)勢的基礎。中誠信國際董事長閆衍表示，今年以來，中國經濟呈現恢復式復蘇態(tài)勢，一季度改善略超預期，但較常態(tài)化水平仍有距離，尚未能夠達到推動資產負債表完全修復的程度。

劉勁認為，要想實現經濟的全面反彈，需要抓住兩個關鍵因素。一是穩(wěn)地產，2022年下半年以來，“金融16條”等多項利好政策接連出臺，后續(xù)需要進一步加大政策的力度和落地能力。二是提振民企和消費者的信心。

“在我們詢問受訪者如何提高民企的信心時，約70%的受訪者認為需不斷加強宏觀政策的連續(xù)和穩(wěn)定性，約56%的受訪者認為應該加強對私有產權的保護，約52%的受訪者認為應該在文化和輿論領域保護民營企業(yè)家。”劉勁說。

“在經濟復蘇的早期階段，投資者需對基本面復蘇的節(jié)奏保持耐心?！比A西證券副所長、首席策略分析師李立峰表示，展望后市，中長期維度來看不必過度悲觀，調整后A股性價比正在逐步顯現，充裕的宏觀流動性有望對權益市場估值形成支撐。

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