面對本月1500億元中期借貸便利（MLF）到期，央行今日開展1700億元1年期MLF操作，凈投放量為200億元，為連續(xù)第5個月超量續(xù)做。

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同時，央行公開市場還開展了200億元7天期逆回購操作，因有180億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放20億元，中標利率維持在2.0%不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，伴隨經濟修復過程中市場主體融資需求增加，以及宏觀政策保持穩(wěn)增長取向，意味著銀行體系需要較大規(guī)模補充中長期流動性，這是近期MLF持續(xù)加量續(xù)作，以及3月全面降準落地的主要原因。

流動性支撐疊加稅期來臨 4月MLF延續(xù)超額續(xù)做

本月MLF延續(xù)超額平價續(xù)作，符合市場預期。市場人士指出，年初以來信貸持續(xù)強勢增長，銀行體系補充中長期流動性的需求有所增加。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來，MLF合計凈投放5790億元，疊加降準0.25個百分點，合計釋放中長期流動性超過1.1萬億元，為經濟恢復節(jié)奏創(chuàng)造了良好的流動性條件。

此外，從稅期因素看，上海證券首席固收分析師鄭嘉偉對財聯(lián)社記者表示，“本月MLF超額平價續(xù)作，也是用于對沖到期的稅期，避免繳稅對市場流動性的沖擊。”

中國民生銀行首席經濟學家溫彬也指出，稅期沖擊來臨，MLF加量續(xù)作有助于平滑稅期利率波動。4月是稅收大月，繳稅截止日為17日，前后幾天稅期對資金面的擾動較大；且在經濟修復環(huán)境下，財政減稅力度較去年有所下降，或將導致4月稅期的流動性沖擊壓力較大。

MLF凈投放量大幅縮減 或預示信貸節(jié)奏將趨于平穩(wěn)

從操作規(guī)模來看，本月MLF凈投放量降至200億元，較此前有大幅收斂，1月至3月分別為790億元、1990億元、2810億元。

中信證券首席經濟學家明明對財聯(lián)社記者表示，本月MLF操作凈投放規(guī)模下降，主要考慮到3月降準，本月MLF凈投放有所減少，但保持凈投放說明央行仍然會保持流動性合理充裕，平穩(wěn)運行。

“在當前資金利率整體仍維持在政策利率下方運行，后續(xù)信貸投放節(jié)奏或逐步趨于平穩(wěn)的情況下，MLF也沒有大額續(xù)作的必要。”溫彬分析稱，上周資金利率中樞整體抬升，且4月銀行間質押式回購成交日均量也維持在7萬億元以上，一季度貨幣政策例會提出“保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”，后續(xù)信貸投放的總量和節(jié)奏或適當控制，也能減輕對超儲的消耗。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，當前國內貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進一步加碼政策并不迫切。同時，國內經濟恢復疊加政策靠前發(fā)力，后續(xù)央行也需要關注政策對內需復蘇的傳導，合理調節(jié)信貸投放節(jié)奏。

MLF操作利率或階段性持穩(wěn)

在操作利率方面，1年期MLF中標利率維持在2.75%，自去年8月以來未進行調整。

“利率下調難度較大，維持當前利率水平可能是常態(tài)。”植信投資研究院高級研究員王運金對財聯(lián)社記者表示，當前我國貸款利率處于歷史較低水平，穩(wěn)增長過程中仍然需要保持現(xiàn)有水平，再度下調的內外部壓力較大，尤其是在境外通脹仍處高位、國際金融市場波動加劇的復雜情況下，發(fā)達國家繼續(xù)加息的可能性仍然較大。

王青認為，年內MLF利率能否下調，將主要取決于后期經濟修復動能?！叭粑飪r低迷持續(xù)到下半年，且經濟修復勢頭出現(xiàn)較大幅度下行波動，不能完全排除降息提上政策議程的可能?！?/p>

此外，市場人士指出，在4月MLF利率維持不變、信貸需求延續(xù)恢復以及銀行息差仍承壓背景下，4月LPR（貸款市場報價利率）預計仍保持不變。

周茂華表示，3月金融數(shù)據(jù)延續(xù)強勁表現(xiàn)，信貸供需兩旺，反映市場利率整體處于合理水平；銀行本身凈息差壓力較大；國內經濟穩(wěn)步復蘇，房地產呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖態(tài)勢等；這些因素均降低銀行下調LPR利率動力。

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