標(biāo)準(zhǔn)“千差萬別”、影響“數(shù)以億計(jì)”!誰來管管ESG評級(jí)? 天天報(bào)資訊
自從ESG(環(huán)境、社會(huì)和治理)評級(jí)概念誕生以來,關(guān)于這個(gè)話題的爭論就沒有停下過。
本周一,ESG評級(jí)商中最具影響力的MSCI宣布,將徹底調(diào)整對約31000只ETF和其他基金的評估方式,這導(dǎo)致了這些基金的ESG評級(jí)被全面下調(diào)。
(相關(guān)資料圖)
此番調(diào)整之后,原本在ESG方面被評為AAA級(jí)的基金從1120只銳減至僅剩54只,逾400只使用掉期的ETF將完全失去ESG評分。
從表面上看,這些變化似乎是積極的,但MSCI此舉實(shí)際上恰恰表明,ESG評級(jí)的問題有多嚴(yán)重。
標(biāo)準(zhǔn)不透明、不統(tǒng)一
據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測,到2025年,全球ESG資產(chǎn)將達(dá)到50萬億美元。在巨大的價(jià)值下,越來越多的投資者將ESG納入篩選范圍,而那些負(fù)責(zé)對資產(chǎn)進(jìn)行ESG評級(jí)的機(jī)構(gòu)也就扮演了舉足輕重的角色。
但關(guān)鍵的問題是:在不同的評級(jí)機(jī)構(gòu)之間,ESG的評價(jià)結(jié)果差別很大,所用的方法仍然相對不透明,這給投資者帶來了更多的問題而不是答案。
例如,在企業(yè)評級(jí)方面,MSCI根據(jù)發(fā)行人管理ESG因素帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力對其進(jìn)行排名,而其他評級(jí)機(jī)構(gòu)往往采取更廣泛的方法,將公司對其經(jīng)營所在社區(qū)的影響納入其中。
因此,不同的評級(jí)機(jī)構(gòu)給基金或個(gè)別公司的評級(jí)大相徑庭也不足為奇。CFA協(xié)會(huì)的一篇博客文章指出:
MSCI、S&P和Sustainalytics都是ESG綜合評級(jí)。它們應(yīng)該有很高的相關(guān)性。但MSCI與標(biāo)普和Sustainalytics的關(guān)聯(lián)度均低于50%。標(biāo)普和Sustainalytics的相關(guān)性較高,但仍低于預(yù)期……總而言之,結(jié)果……都是互相矛盾的。
在研究海外ESG評價(jià)體系時(shí),天風(fēng)證券宋雪濤團(tuán)隊(duì)也提出了類似的觀點(diǎn):
不同評價(jià)體系的考察范圍和底層指標(biāo)各有側(cè)重、不盡相同,對爭議事件和風(fēng)險(xiǎn)敞口的處理認(rèn)定也各有特色,所以不同評價(jià)體系往往會(huì)得出不一致的公司ESG評級(jí),這使得投資者難以準(zhǔn)確區(qū)分公司ESG表現(xiàn)的優(yōu)劣,在一定程度上削弱了ESG評價(jià)的公信力和影響力。
誰來評級(jí)?
在混亂的標(biāo)準(zhǔn)背后,矛頭也指向了制定標(biāo)準(zhǔn)的評級(jí)商。
已有國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于ESG評級(jí)缺乏透明度而感到不滿,就在上月,英國財(cái)政部宣布進(jìn)行公眾咨詢,以決定如何監(jiān)管ESG評級(jí)提供商。
一種普遍被接受的說法是,評級(jí)商應(yīng)當(dāng)像正常證券研究機(jī)構(gòu)一樣被監(jiān)管。這種觀點(diǎn)背后的思想是:
評級(jí)公司之間的意見和方法存在較大差異,所以最好讓投資者來決定在做出投資決定時(shí)考慮哪些因素。
這意味著,評級(jí)商的評級(jí)不應(yīng)被視為客觀評級(jí),而應(yīng)被視為一種觀點(diǎn),就像賣方證券分析師在報(bào)告中發(fā)布的買入/持有/賣出意見一樣。對利益沖突的擔(dān)憂將需要由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來解決。就像賣方研究分析師必須與投行業(yè)務(wù)保持隔離一樣。
在這種制度下,新的規(guī)則應(yīng)包括對透明度和利益沖突的要求,以及數(shù)據(jù)收集、重要性、方法和目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)。新制度還需要與其他利益相關(guān)方(如公司、投資者和貿(mào)易團(tuán)體)合作,就最佳做法達(dá)成一致。
這意味著監(jiān)管框架需要根據(jù)ESG評級(jí)的具體特征進(jìn)行調(diào)整,例如數(shù)據(jù)缺乏標(biāo)準(zhǔn)化,以及難以比較不同行業(yè)的ESG表現(xiàn)。
監(jiān)管也并不意味著全面的統(tǒng)一,但它指向了共同原則的方向,同時(shí)允許意見的多樣性。
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