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開(kāi)年首月信貸實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”。人民幣貸款增加49000億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下單月信貸投放歷史新高。多位分析人士判斷，2月份，信貸有望延續(xù)1月份的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

東方金誠(chéng)高級(jí)分析師馮琳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，2月份，新增信貸或達(dá)到1.6萬(wàn)億元，較上年同期多增約3600億元，1月份開(kāi)啟的貸款強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。主要原因在于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)初期，市場(chǎng)主體融資需求較強(qiáng)，這一點(diǎn)從近期存單利率、票據(jù)利率上行偏快可以得到部分印證。

馮琳表示，前期監(jiān)管層要求銀行信貸投放“適度靠前發(fā)力”，這也是1月份信貸實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”的重要原因之一。近期發(fā)布的《2022年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）在關(guān)于“下一階段主要政策思路”中強(qiáng)調(diào)，“支持金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性”。與以往相比，多了“持續(xù)性”的要求，這或許意味著2月份仍屬于信貸投放“適度靠前發(fā)力”階段。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，1月份，新增信貸規(guī)模創(chuàng)下單月歷史新高，企業(yè)貸款是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，特別是中長(zhǎng)期貸款大幅多增，表明企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)暖，資金需求意愿明顯提升，融資動(dòng)力仍然較強(qiáng)。2月份，信貸投放仍然會(huì)維持在一定強(qiáng)度，預(yù)計(jì)在1.6萬(wàn)億元左右，以便更好滿足企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加快企穩(wěn)向上。

從1月份的信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，依舊呈現(xiàn)出“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”的特點(diǎn)。在馮琳看來(lái)，這一特點(diǎn)在2月份也將延續(xù)。一方面，為支持年初基建投資、制造業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款有望繼續(xù)保持較大幅度的同比多增局面。同時(shí)，伴隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度上升，企業(yè)短期貸款也將保持同比多增狀態(tài)。另一方面，盡管當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)會(huì)帶動(dòng)居民短期貸款同比多增，但高頻數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)市場(chǎng)整體仍延續(xù)低迷局面，加之近期房貸提前還款潮在各地不同程度出現(xiàn)，都預(yù)示2月份以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款將保持一定幅度的同比少增勢(shì)頭，并對(duì)整體居民信貸形成拖累。

社融方面，梁斯預(yù)計(jì)，2月份社融規(guī)模增量為2.5萬(wàn)億元。具體來(lái)看，人民幣貸款將繼續(xù)為社融帶來(lái)支撐。企業(yè)債券融資可能仍然疲弱，特別是去年11月份以來(lái)債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的影響仍在，債券發(fā)行利率仍然保持較高水平，債券利率和信貸利率存在明顯差異會(huì)影響企業(yè)發(fā)債融資意愿，這將對(duì)社融帶來(lái)拖累。但考慮到提前下達(dá)地方新增債券額度已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億元，政府債券融資將保持高位，這將對(duì)社融帶來(lái)支撐。

馮琳認(rèn)為，企業(yè)債券融資依然偏弱。原因在于近期市場(chǎng)利率上行偏快，債券發(fā)行成本上升。而且，基于嚴(yán)監(jiān)管和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，城投債、地產(chǎn)債發(fā)行量整體低迷，而且短期內(nèi)改善空間較為有限。未來(lái)一段時(shí)間債券融資有可能繼續(xù)呈現(xiàn)“政府強(qiáng)、企業(yè)弱”格局。

“整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2月份社融新增規(guī)模會(huì)達(dá)到1.8萬(wàn)億元左右，同比多增約6000億元，從而扭轉(zhuǎn)1月份社融同比少增局面，這也意味著在經(jīng)濟(jì)修復(fù)背景下，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)正在加速?！瘪T琳說(shuō)。

關(guān)鍵詞 信貸投放 債券融資 企業(yè)債券