經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)秀的龍頭央企，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

【資料圖】

保利發(fā)展發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收399.89億元，同比增長(zhǎng)19.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.21億元，同比增長(zhǎng)7.52%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-141.62億元，基本每股收益0.23元。公司投資拿地保持穩(wěn)健，融資渠道暢通，資金優(yōu)勢(shì)明顯，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為237.4、284.2、325.3億元，EPS分別為1.98、2.37、2.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為7.2、6.1、5.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

收入利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定

公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收399.89億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.21億元，同比分別增長(zhǎng)19.17%、7.52%；毛利率為21.93%，與2022年全年毛利率22.0%基本持平，銷售凈利率較2022年全年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.92%。得益于公司竣工結(jié)轉(zhuǎn)收入增加，歸母凈利潤(rùn)水平同比保持增長(zhǎng)。公司一季度實(shí)現(xiàn)銷售回籠1033億元，回籠率為91%，繼續(xù)保持90%以上的較高水平。

銷售排名升至第一，拿地聚焦核心38城市

公司一季度實(shí)現(xiàn)簽約面積630.84萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)13.90%；實(shí)現(xiàn)簽約金額1141.30億元，同比增長(zhǎng)25.84%，銷售規(guī)模同比增速明顯，在克而瑞銷售榜單排名行業(yè)第一。公司一季度新增拿地建面92萬(wàn)平方米，總土地成本185億元，拿地金額權(quán)益比高達(dá)94%，在38個(gè)核心城市拓展金額占比98%。公司一季度新開(kāi)工面積198萬(wàn)平方米，竣工面積516萬(wàn)平方米。截止2023年一季度末，公司累計(jì)待開(kāi)發(fā)土地建筑面積6398萬(wàn)平方米，較2022年末的6271萬(wàn)平方米增長(zhǎng)2.0%。

融資保持暢通，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化

公司一季度成功發(fā)行三筆公開(kāi)債券，發(fā)行規(guī)模65億元，票面融資成本不超過(guò)3.2%。截至2023年一季度末，公司擁有貨幣資金余額1518億元，較2022年末減少247億元；資產(chǎn)負(fù)債率為77.85%，較2022年末下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，三道紅線維持綠檔，負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。

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