上周，公開市場逆回購、“酸辣粉”（SLF，常設借貸便利）、“麻辣粉”（MLF，中期借貸便利）等多個關鍵利率迎來下調。6月20日，市場預計LPR（貸款市場報價利率）“降息”大概率也將落地。

(資料圖片僅供參考)

在各關鍵政策利率調整過后，作為利率走廊下限的超額存款準備金利率也進入了公眾視野。這一歷史上變動甚少的利率，此次是否也有望迎來下調？

多位專家對上海證券報記者表示，當前動用該工具的必要性較低。目前超額存款準備金利率水平較低，不會對銀行信貸投放意愿構成掣肘，同時其調降空間有限，對市場流動性的影響也較為有限。

超額存款準備金利率是貨幣政策的一項工具。所謂超額存款準備金，是存款類金融機構在繳足法定準備金之后，自愿存放在央行的錢，由銀行自主支配，可隨時用于清算、提取現(xiàn)金等需要。央行對超額存款準備金支付利息，其利率就是超額存款準備金利率。

當前，超額存款準備金利率為0.35%，“該利率目前遠低于利率走廊的中樞7天逆回購利率1.9%，也遠低于市場利率DR007的1.8%，不足以成為影響銀行資產配置的重要因素?！敝袊鐣茖W院世界經濟與政治研究所助理研究員欒稀對記者表示。

欒稀解釋稱，當前貨幣市場利率、債券收益率、貸款利率均明顯高于超額存款準備金利率，目前的超額存款準備金利率水平不太會影響銀行信貸投資的意愿。

記者了解到，銀行存放超額存款準備金，主要是基于流動性管理的需要。超額準備金利率的下降，無疑會影響銀行在央行存放超額準備金的意愿，進而向市場釋放出流動性，也會提高銀行信貸供給的能力。

近年來，隨著央行完善貨幣政策以及銀行加強流動性管理，我國金融機構超額存款準備金率總體呈下行態(tài)勢。今年3月末，金融機構超額準備金率為1.7%，處在歷史較低水平。此外，相比其他政策利率，超額存款準備金利率這一工具相對穩(wěn)定、調整次數較少，往往在經濟社會發(fā)展出現(xiàn)較大挑戰(zhàn)之時才會調降，當前動用的必要性并不強。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，2000年以來，超額存款準備金利率僅調整過6次，且均是調降，目的是為了推動商業(yè)銀行利用剩余資金加大信貸投放力度或進行合理的資產投資，符合提高資金使用效率的貨幣政策導向。今年前5個月信貸投放總體節(jié)奏良好，同比多增1.8萬億元，動用該利率工具的必要性較低。

回溯來看，超額存款準備金利率上一次調整是在2020年4月。再往前推，2008年，央行曾為應對金融危機沖擊而調降超額存款準備金利率。

中信證券首席經濟學家明明表示，在央行結構性流動性短缺的貨幣政策管理框架以及較寬的利率走廊背景下，銀行間資金利率很難觸及到利率走廊的實質性下限即超額存款準備金利率，對其進行調整給資金利率和銀行間流動性帶來的影響較為有限。招聯(lián)首席研究員董希淼認為，超額存款準備金在存款準備金中占比較低，其利率水平高低對銀行影響較小，也不會影響市場流動性。

“當前經濟恢復增長出現(xiàn)一些制約因素，需要貨幣政策加大逆周期調節(jié)，但相比通過OMO（公開市場操作）或MLF等利率調節(jié)，超額存款準備金利率已不再是一項十分有效的工具，可能副作用更大，暫不適合調降?！蓖踹\金說。

隨著SLF利率下調，假如超額存款準備金利率“按兵不動”，我國利率走廊寬度或將迎來收窄，這對資金市場將造成何種影響？

多位專家表示，目前我國利率走廊相對較寬，這一變化對市場影響有限。王運金表示，當前我國利率走廊空間為255個基點，因本次SLF調降收縮了10個基點，總體來看影響不大。

以上為犀牛之星轉載內容，如有侵權，請聯(lián)系我們刪除。

關鍵詞