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轉(zhuǎn)板是個估值引流窗口

2023-05-17 13:11:45 來源:高鳳勇的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

觀察移動互聯(lián)網(wǎng)的朋友都有感覺,目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)新增流量近乎枯竭。一些新興的創(chuàng)業(yè)企業(yè)想憑空獲得流量,是非常困難的事情,要么就要承受更大的成本,畢竟要從別人口里奪食。

很多公司的做法,就是在已有的流量平臺上,不管通過什么方式開一個窗口,試圖將存量流量更低成本地導(dǎo)給自己,不少公司也取得了巨大的成功。


(資料圖片)

轉(zhuǎn)板機(jī)制也是個導(dǎo)流機(jī)制

我好幾次撰文對轉(zhuǎn)板有過論述,認(rèn)為轉(zhuǎn)板機(jī)制是個估值聯(lián)通器。

承認(rèn)北交所是個新市場,相對而言,滬深兩個交易所流量更充分,估值體系更成熟穩(wěn)定,這應(yīng)該是個科學(xué)的態(tài)度。

靠北交所脫離滬深交易所完全新建生態(tài)系統(tǒng),反而不是科學(xué)的態(tài)度,大概率事倍功半。何況轉(zhuǎn)板機(jī)制壓根就是我國建設(shè)多層次資本市場體系最濃墨重彩的舉措之一。

其實北交所共用滬深已有系統(tǒng)不是沒有先例,比如登記體系、帳戶體系、交易系統(tǒng)等等,新近實施的北交所兩融制度,也部分打通了滬深的資金流量窗口,表現(xiàn)形式上是北交所的市值可以做擔(dān)保品買入滬深股票,滬深股票也可以作為擔(dān)保品買入北交兩融標(biāo)的;

轉(zhuǎn)板,就是將滬深跟北交所相近公司的估值導(dǎo)流到北交所的重要機(jī)制。

目前北交所估值跟滬深比最大的差異在哪里?

筆者按照自己的理解把大概符合轉(zhuǎn)板的公司做了個篩選統(tǒng)計,家數(shù)并不多,大多數(shù)公司2022年度凈利潤在5000萬--1億區(qū)間,如果單算滬深同行業(yè)大公司的市盈率水平,其實北交所這些樣本公司的市盈率也沒差到哪里去,(北交所大號公司確實市盈率差距更明顯)。

但是5000萬--1億利潤的公司,在滬深交易所大多數(shù)屬于小市值股票;

滬深市場因為歷史上沉淀的個人投資者眾多,所以小市值股票有其自身估值特點,最大的特點在于其總市值里都包含了一個“殼價格”,筆者在7年前提出“市值含殼率”的概念,就是在闡述這樣一個估值特點。

注冊制的全面推行,對市值含殼率的影響的體現(xiàn),目前主要是在科創(chuàng)板,但是在主板和創(chuàng)業(yè)板,小市值公司市值含殼率很高的現(xiàn)象還沒有根本改觀。

筆者分析的轉(zhuǎn)板樣本公司,跟滬深估值差異大部分都體現(xiàn)在“市值含殼率”上,甚至簡單粗暴一點,可以說很多公司跟滬深同類公司比,其總估值差距主要體現(xiàn)在所謂“殼”價上。

假設(shè)北交所這些公司能有滬深小市值公司同樣估值,那么對想來三板公司掛牌的吸引力也好,北交所相關(guān)后續(xù)再融資也好,都有莫大的意義。

轉(zhuǎn)板一定會來

轉(zhuǎn)板制度不是我說的,是主管部門已經(jīng)規(guī)劃出的,也是北交所參與者萬眾矚目的,轉(zhuǎn)板制度應(yīng)用得好不好,對北交所早期建設(shè)有重要意義,也許北交所真正長大了,有了自己的“北特估”,意義可能反而不那么明顯了。

所以我判斷真正的北交所轉(zhuǎn)板案例一定會出現(xiàn),甚至也許不需要大家等那么久。布局北交所低估值高成長的潛力轉(zhuǎn)板公司,不僅可以分享企業(yè)的成長,還拿到了一個轉(zhuǎn)板看漲期權(quán),相比配置滬深同類企業(yè)來講,有更好的吸引力,更大的配置價值。

轉(zhuǎn)板,完全可以成為“北特估”的重要組成部分!

來源:高鳳勇的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

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